苏交科公告拟发行可转债规模不超过8.43亿元，用于投资检测运营中心建设项目、区域中心建设项目、ERP一体化平台建设项目和补充流动资金。
发行可转债投资检测项目。本次公司拟发行可转债规模不超过8.43亿元，若以当前股价全部转股，则增加公司股本约7.5%。本次募集资金将主要用于投资监测运营中心（募集资金投资7,027万元）、区域中心建设项目（募集资金投资49,773万元）和ERP一体化平台建设项目（募集资金投资3,500万元），募投项目的建设有望加快TestAmerica技术的引进、吸收与，并通过布局全国的属地化运营中心进行国内检测业务的开展。
检测有望成为公司第二增长引擎。根据公司可行性分析报告，区域中心建设项目建设期为24个月，项目完全达产后预计每年可实现净利润1.95亿元，且我们预计TestAmerica的美国本部业务收入、利润率也有望逐年提升。假设2020年美国本部业务实现20亿元收入、10%的净利率、同时国内区域中心实现达产，则2020年公司检测业务净利润有望达到3.95亿元，相当于公司2016年净利润的104.1%，将成为公司除设计业务外的第二引擎。
设计业务维持强劲，已建立长效激励机制。前8月公司新签设计订单仍实现了超过100%的同比增长，我们预计全年新签订单也将维持高双位数的增长，设计主业在订单高增长的带动下有望维持强劲。且公司已建立了事业伙伴计划，高级管理人员和业务可以成为公司的事业伙伴，进而拥有评议董事、经营层人员和参与公司战略研讨的，且激励基金锁定期长达8年，进一步绑定了核心员工的长期利益。
近日公司股价自高点回调超过15%，主要受雄安主题有所降温、市场对基建投资转向悲观所拖累。但我们认为公司设计、检测业务均向好，当前股价对应2017/18eP/E仅为23.1/17.7倍，低于可比公司和公司历史估值区间中枢，我们重申对公司的“推荐”评级，维持目标价25.7元，对应30/23倍2017/18eP/E，隐含32%的上行空间。
1.双方约定至2019年12月31日期间，常山药业枸橼酸西地那非片新增规格获批后，授权九州通独家销售。
2.九州通利用其分销推常山药业的西地那非产品，扩大市占率；九州通产品专销团队利用分销网络资源提升产品销量，深化产品终端开发。
1.国内ED药品市场处于蓝海状态，西地那非市场前景广阔?中国20～70岁男性中勃起功能障碍（ED）患病率约为26%，患者数量约左右。根据《中国性福素养大调查》的普查结果，中国男性在遇到性健康问题时，仅6.97%的人采用正规的西药治疗。根据米内网的数据显示，2016年PDE5剂类抗ED药品（西地那非、伐他那非、他达拉非）市场规模36亿元，同比增长27%，其地那非占75%（27亿元）。国内目前有三家西地那非生产厂家：原研药辉瑞“万艾可”、仿制药白云山“金戈”和亚邦爱普森“万菲乐”。
对比白云山所生产的枸橼酸西地那非片“金戈”，其50mg片剂于2014年获批，2015年销售额超2亿元，2016年超4亿元，毛利率达92%。2016年终端销售额约12亿元，预计2017年终端销售额有望达到18亿元。而原研辉瑞的“万艾可”2015年/2016年终端销售额约为15亿元/16亿元，未来西地那非制剂仍有较大增长空间。
随着中国男性对生殖健康的逐步正确认识，假设未来3年ED患者的西药治疗率上升至20%，以目前西地那非产品价格（50mg规格零售价约40-60元/片），国内终端市场将达到80亿元规模，叠加非ED疾病人群所使用的西地那非（据《中国网上男性性福指数蓝皮书》统计数据，18到25岁的90后男性提交ED治疗产品需求占比高达30%），终端市场将有望突破百亿规模。
常山药业已顺利完成西地那非50mg片剂的药品生产现场检查工作，预计于2017年四季度上旬获批生产。
公司成立了西地那非销售事业部，负责产品上市后的营销工作，我们预计2018年/2019年西地那非产品销售额为1.5亿元/2.5亿元。
2、牵手九州通，常山药业西地那非未来推广布局加速新规格的加入可明显拓宽适用人群：白云山于2015年底递交了25mg和100mg规格片剂的补充申请，并于2017年3月获批，其中25mg片剂适用于65岁以上或患有肝肾疾病的ED患者，100mg片剂适用于对50mg规格已耐受的ED患者，为受众人群提供了更为精细化的用药选择。
对于常山药业即将上市的西地那非50mg片剂，此前已有多家代理商表达了合作意向，而此次九州通的加入，凸显市场对于常山药业西地那非产品的认可。未来常山药业将启动西地那非片其他规格的注册（对比辉瑞、白云山所拥有的25mg及100mg规格片剂），尽快展开与九州通的合作。而作为国内最大的民营医药商业企业，九州通所拥有的流通渠道资源以及终端影响力将为西地那非的市场推广带来强大助力。
制剂板块：公司2017年低肝素钙制剂销量稳步提升，达肝素销量预计增长300%，整体制剂线%增长。
原料药板块：公司半年报存货中原材料约8.4亿元，其中大部分为肝素粗品，在国内主要肝素原料生产企业中排名第一，以目前市场行情计算，如果将库存肝素粗品直接转手常山药业将盈利超过5亿元。低肝素原料药（依诺肝素、达肝素、那屈肝素）2017年全年预计销售过亿，其中依诺肝素预计销售800公斤。借本次肝素涨价周期东风，未来公司原料药板块有望持续业绩弹性。
制剂出口：方面与D-MED合作申报普通肝素制剂（免临床）和低肝素制剂，美国方面正在考虑与其他肝素制剂企业进行合作，计划中肝素制剂在美国前三年销售700万支/1100万支/1900万支，预计公司制剂产品在2018年登陆欧美市场。
创新药：目前公司进展最快的长效GLP-1类似物艾本那肽已进入二期临床阶段，预计2018年中旬完成二期临床，2019年中旬完成三期临床，最快在2019年底上市。目前还有包括c-Met剂等5个的新药产品以及10个多糖类产品处于研发阶段。
医疗服务：公司未来考虑在雄安新区引入美国合作伙伴Nantwork的技术构建肿瘤医院和先进基因检测业务；血透中心方面：前期目标预计在省境内开设100余家血透中心，形成规模化之后降低运用成本，同时引入常山的肝素制剂产品，以替代目前血透中心使用的普通肝素制剂。
我们预计2017-2019年归母净利润分别为2.49亿元、3.36亿元、4.07亿元，增长分别为41.88%、34.59%、21.33%。EPS分别为0.27元、0.36元、0.43元，对应PE分别为34x，25x，21x。公司核心品种低肝素钙未来两年有望维持稳定增长，达肝素招标放量，原料药涨价趋势明显有望贡献业绩弹性，未来1-3年看点颇多，包括西地那非、制剂出口、创新药、血透中心、肿瘤医院，外延式发展也有一定预期。我们长期看好公司发展，维持“推荐”评级。
现金9088.33万+1044万天润数娱股权转让拇指游玩股权，预期带来投资收益1.47亿：公司2014年9月以5400万收购拇指游玩30%股权，2014-2016年拇指游玩为上市公司带来2565万投资收益，并强化公司在游戏发行运营方面的实力，深化泛娱乐布局。此次出售拇指游玩30%股权对价22708.33万，其中现金对价9088.33万，持股受让方1044万股股份（持股价格13.05元/股，当前最新价格14.1元/股），出售完成后公司将不再持有拇指游玩股权。此次股权转让预期有望为上市公司带来可观收益：13.05×1044+9088.33-7965.36=14747万元，且拟持天润数娱股份目前价格也已高于股份对价，后续有望继续贡献投资收益。
《那片星空那片海2》定档，大股东增持彰显对公司发展信心：子公司梦幻星生园2017年大剧《那片星空那片海2》定档于10月2日在湖南卫视青春进行时剧场上线，定于湖南卫视十一长假期间，确保电视剧上线后的热度和关注度，后和网络平台的后续收入将进一步确认，贡献公司全年利润增长。公司非公开发行股份已获证监会受理，未来将借助资本优势加大优质内容产量，强化优质IP制作发行能力。9月15日公司副董事长、总经理郭祥彬累计增持160万股，并承诺6个月内不减持，增持完成后持股27.08%，大股东持股比例进一步提升，9月12日公司部分高管累计增持公司股份16.53万股，彰显管理层对未来公司业务增长和业绩提升的信心。
融资渠道丰富，助力资本运作与产业投资：公司寻求多种融资渠道丰富资金来源，目前公司拟发行不超过9亿元债券，当前公司资产负债率仅为6.61%，资产状况良好，债务融资过会后将充分增厚公司资金实力，助力公司业务布局。同时公司拟非公开发行募集不超过12亿用于电视剧和网络剧的投资制作，进一步增强公司在优质电视剧制作领域的资金实力，强化精品剧制作输出能力。产业投资领域，公司已成功投资东阳曼荼罗，以期其与公司在核心业务领域实现深度协同合作。未来公司有望在进一步强化主营业务的同时凭借其在泛娱乐领域深耕多年的经验以及产业投资经验，丰富业务结构增厚公司业绩。
盈利预测与估值：假设暂不考虑发债、非公开发行等事项对利润的影响，假设考虑此次股权转让预期带来14747万元投资收益，我们预计公司2017-2019年实现净利润分别为：4.68、4.25、4.89亿元，对应EPS分别为：0.54、0.49、0.57元/股，当前股价对应估值PE分别为：16.3×、18×、15.6×；我们认为公司资本发力持续扩张精品内容产能，稳定影视剧业务增长，同时资金到位后有望继续强化业务布局。维持强烈推荐评级。
公司发布公告：自2017年10月份开始，万华化学中国地区聚合MDI分销市场挂牌价35000元/吨，直销市场挂牌价35000元/吨；纯MDI挂牌价29800元/吨。此价格为公司挂牌指导价。
10月份MDI挂牌价分销价格不变，维持35000元/吨。聚合MDI直销价格较9月上涨6500元/吨，纯MDI价格较9月上涨2100元/吨。本次价格上涨和上次分销上涨不同，对业绩构成实质影响。根据我们的数据，2017年第三季度，华东地区纯MDI28282元/吨，同比上升71.87%，环比上涨7.40%；聚合MDI市场均价29504元/吨，同比增长114.75%，环比增长34.01%。与此同时，原材料纯苯价格同比上涨19.40%，环比下滑2.84%，按华东市场价格-原材料价差来看，聚合MDI第三季度环比二季度是上涨44.46%，纯MDI环比上涨1.30%。
10月份挂牌价格上涨，主要是根据目前市场情况做出的调整行为。据万德数据，9月6日聚合MDI价格已经站到35000元/吨，期间9月14日冲向43000元/吨，之后回落至当前的37500元/吨，虽高于目前的挂牌价，但万华维稳价格的作用已经。当前的供需形式不支持MDI价格大幅下跌，科思创受飓风影响30万吨产能受到影响，锦湖三井由于CO供应不足，装置到2018年3月才能恢复正常，市场货源紧张，因此市场价格稳定最为重要。
由于成本价格波动不大，十月份聚合MDI直销价格和纯MDI价格上涨，将实质拉动万华-原材料价差，应该是目前为止最高水平，所以公司盈利将得到显著提升。根据我们假设，考虑出口因素，若第四季度维持当前价格，我们测算则单季MDI净利润有望增加6-7亿
由于本次是直销提价，我们上调盈利，2017-2019年公司每股收益分别为3.88元、3.96亿和4.29元，对应市盈率分别为10.5、10.3和9.5倍，万华业绩明确的成长性和估值仅10倍，完全符合当前主流的策略配置，维持公司“强烈推荐-A”的投资评级。
风险提示。公司MDI产品价格大幅下跌风险；石油价格大幅下跌风险；特种化工产品市场推广低于预期风险。
公司是国内电子政务行业领先企业：公司深耕电子政务行业近二十年，经过多年的发展，已成长为国内领先的电子政务企业。公司积累了电子政务行业的众多优质客户，在财税、统计、交通、司法、民生等细分行业领域构筑了竞争优势。电子政务行业客户出于数据的延续性、安全性、已经发生的软件投资、更换成本等因素考虑，有着较强的客户黏性。多年的技术积累和行业深耕为公司构筑了较高的业务壁垒，形成了公司在电子政务行业强大的核心竞争力。根据智研咨询数据，我国电子政务市场投资规模保持较快发展，2016年同比增长率为15.81%。公司作为国内电子政务行业领先企业，受益于行业投资规模的增长，公司电子政务业务未来持续快速增长可期。
外延频频发力，公司数字业务布局日趋完善：公司在持续强化传统主业电子政务业务的同时，也在积极布局数字领域。2014年9月，公司投资设立控股子公司久其智通，进一步加强了公司在大数据应用分析领域，尤其是云联网大数据的技术经验及实力，为公司开拓数字业务储备大数据技术实力。2015-2017年，公司通过一系列收购（亿起联科技、瑞意恒动、上海移通），初步实现了在数字领域的战略布局。公司发力以大数据驱动的数字业务，将大数据与营销融合，公司的数字业务已成为公司业绩增长的强劲驱动力。
当前，我国网络营销行业处于高速发展的阶段。根据艾瑞咨询数据，2016年我国云联网广告市场规模超过2900亿元，同比增长32.85%，到2019年，我国云联网广告市场规模将达到6319.9亿元。2012-2019年，我国云联网广告市场规模CAGR为35%。在行业高速增长的推动下，结合公司在数字领域日益完善的业务布局，我们认为，公司数字业务未来将持续高速增长。
设立久金所和久金保，拓展云联网金融业务：公司在深耕电子政务和集团管控业务的过程中，看到了大型企业集团客户在发展过程中的一些切实需求。公司针对客户的切实需求，布局云联网金融业务。2015年5月和2016年3月，公司先后设立久金所和久金保，为大型企业集团客户提供供应链金融服务，以及为其职工提供员工贷等个人P2P金融服务。当前，国内供应链金融细分市场需求旺盛。根据中国产业信息网数据，供应链金融填补了8%-20%的融资市场空白，到2020年，我国供应链金融市场规模将达到15万亿。公司设立久金所和久金保，布局云联网金融业务，一方面可以增强公司的盈利能力，另一方面有助于加强与现有企业集团客户的合作关系，为后续业务开展奠定基础。2017年上半年，久金保开展保理业务形成的应收保理款余额为9160.08万元，较2017年年初增长37.68%。公司云联网金融业务发展势头良好。
盈利预测与投资：我们预计公司2017-2019年的EPS分别为0.49元、0.65元、0.86元，对应9月27日收盘价的PE分别约为24.6、18.6、14.2倍。公司是我国电子政务行业领先企业，在财税、统计、交通、司法、民生等细分行业领域有较明显的竞争优势。当前，我国电子政务市场投资规模保持较快发展，公司电子政务业务未来持续快速增长可期。自2015年起，公司通过一系列并购，初步实现了在数字领域的战略布局。在数字行业高增长的推动下，结合公司在数字领域日益完善的业务布局，公司数字业务将是拉动公司业绩持续高增长的又一强大助力。公司设立久金所和久金保，拓展云联网金融业务，目前发展势头良好。我们看好公司的未来发展，首次覆盖，给予“推荐”评级。
事件描述：公司拟以2.8亿元收购神州视翰100%股权，交易价格为2.8亿元，其中发行股份方式支付1.68亿元，锁价9.8元，合计发行1714.29万股，现金对价1.12亿元。另配套募资不超过1.629亿元用于支付神州视翰现金对价、分级诊疗的远程视频服务平台项目建设以及相关中介机构费用等。
1.神州视瀚是国内领先的智慧门诊服务商，覆盖三甲医院超400家。公司2010年开始积极切入智慧医疗领域，通过为医院各科室提供定制化分诊导诊整体解决方案，快速覆盖国内400余家三甲医院，并为公司贡献主要营收利润。分诊导诊系统是门诊系统除了电子病历和HIS之外最重要的部分，需求旺盛。17H1该业务营收占比62%，商用智能屏业务占比28%。
2.先后收购米健、视瀚，业务协同性高、整合空间大。通过收购米健、视瀚打通了HIS、CIS产品流水线，拓展了公司营销渠道，大幅提升了公司在医疗信息化领域的竞争力。
3.积极推进医疗大数据建设，三家国家队成立有望推动行业标准建立。截至目前，中国健康医疗大数据股份有限公司、中国健康医疗大数据科技发展集团和中国健康医疗大数据产业发展有限公司三家国家队公司在医疗健康领域已经形成三足鼎立的格局，行业标准有望快速建立。
盈利预测与估值：基于公司在HIS、CIS领域的完善布局，我们认为公司在进入“荣科3.0”后，战略转型思清晰，新业务发展迅速。假设17年视瀚完成收购，则2017-2019年公司备考净利润为0.57亿元、0.76亿元、0.95亿元，对应EPS分别为0.18、0.24、0.30元。目前估值对应18年46倍，考虑公司未来业绩高速成长以及未来积极拓展人工智能大数据领域，给予18年60倍估值，对应目标价13.2元，还有20%以上空间，给予强烈推荐评级。公司停牌期间创业板指上涨5.7%，中信计算机指数上涨8.3%。
近几年，很多人发现钱比以前难赚了，实际上是赚钱的逻辑变化了。现在的中国，进入了更高层次的“资本经济”的时代。从经济层面讲，今后社会上只有三类人：资源者、配置者和投资者，你是哪一类？关注财富商机在线，揭开财富背后的秘密！
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